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Aug 31, 2023

Mattel (NASDAQ:MAT) geht mit der Verwendung von Schulden ein gewisses Risiko ein

Aktienanalyse Der externe Fondsmanager, der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützt wird, Li Lu, macht keinen Hehl daraus, wenn er sagt: „Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern.“

Aktienanalyse

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu macht keinen Hehl daraus, wenn er sagt: „Das größte Investitionsrisiko besteht nicht in der Volatilität der Preise, sondern darin, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden.“ Wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, ist es vielleicht offensichtlich, dass man Schulden berücksichtigen muss, denn zu viele Schulden können ein Unternehmen ruinieren. Wir notieren dasMattel, Inc. (NASDAQ:MAT) hat Schulden in seiner Bilanz. Aber ist diese Verschuldung für die Aktionäre ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen riskant, wenn es diesen Verpflichtungen nicht einfach nachkommen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Schuldentilgung nicht nachkommen kann, könnten die Aktionäre letztendlich mit nichts dastehen. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieligerer) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schnäppchenpreisen ausgeben muss, was zu einer dauerhaften Verwässerung der Aktionäre führt, nur um seine Bilanz zu stützen. Allerdings kommt es am häufigsten vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet – und das zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir über die Verwendung der Schulden eines Unternehmens nachdenken, betrachten wir zunächst Bargeld und Schulden zusammen.

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Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen anzuzeigen. Sie zeigt jedoch, dass Mattel im Juni 2023 Schulden in Höhe von 2,33 Milliarden US-Dollar hatte, verglichen mit 2,58 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Dem stehen jedoch 299,9 Millionen US-Dollar an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 2,03 Milliarden US-Dollar führt.

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Mattel Verbindlichkeiten in Höhe von 1,03 Milliarden US-Dollar, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,90 Milliarden US-Dollar, die nach 12 Monaten fällig sind. Zum Ausgleich dieser Verpflichtungen verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 299,9 Mio. US-Dollar sowie Forderungen im Wert von 890,9 Mio. US-Dollar, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Somit belaufen sich seine Verbindlichkeiten auf insgesamt 2,74 Milliarden US-Dollar mehr als die Kombination aus Bargeld und kurzfristigen Forderungen.

Das mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Mattel eine Marktkapitalisierung von 7,49 Milliarden US-Dollar hat und das Unternehmen seine Bilanz bei Bedarf wahrscheinlich durch eine Kapitalbeschaffung stärken könnte. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob es seine Schulden ohne Verwässerung bewältigen kann.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir seine Nettoverschuldung durch seinen Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht sein Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) seine Zinsen decken kann Aufwand (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (mit Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (mit ihrem Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die Schulden von Mattel betragen das 3,2-fache seines EBITDA und sein EBIT deckt seine Zinsaufwendungen um das 4,1-fache. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung sehen möchten, aber unserer Ansicht nach mit der derzeitigen Verschuldung umgehen können. Schlimmer noch: Mattel verzeichnete in den letzten 12 Monaten einen EBIT-Rückgang von 48 %. Wenn die Erträge weiterhin dieser Entwicklung folgen, wird es schwieriger sein, die Schuldenlast abzubezahlen, als uns davon zu überzeugen, im Regen einen Marathon zu laufen. Es besteht kein Zweifel, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden lernen. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Mattel seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also sehen möchten, was die Profis denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen von Analysten interessant für Sie sein.

Und schließlich: Während der Steuerbeamte sich über Buchgewinne freut, akzeptieren Kreditgeber nur bares Bargeld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil dieses EBIT zu untersuchen, der dem tatsächlichen freien Cashflow entspricht. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von Mattel auf 45 % seines EBIT, weniger als wir erwartet hätten. Das ist nicht so toll, wenn es um die Tilgung von Schulden geht.

Wenn wir über Mattels Versuch nachdenken, sein EBIT (nicht) zu steigern, sind wir sicherlich nicht begeistert. Allerdings ist die Fähigkeit des Unternehmens, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, kein großes Problem. Wenn wir alle oben genannten Faktoren zusammen berücksichtigen, scheint es uns, dass Mattels Schulden das Unternehmen etwas riskant machen. Das ist nicht unbedingt eine schlechte Sache, aber im Allgemeinen würden wir uns mit weniger Hebelwirkung wohler fühlen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den Sie sich bei der Schuldenanalyse konzentrieren sollten. Aber letztendlich kann jedes Unternehmen Risiken beinhalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Zum Beispiel – Mattel hat4 WarnschilderWir denken, Sie sollten sich dessen bewusst sein.

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Mattel, Inc., ein Unternehmen für Kinder- und Familienunterhaltung, entwirft und produziert weltweit Spielzeug und Konsumgüter.

Angemessenes Wachstumspotenzial mit angemessener Bilanz.